三个市场各看各的估值，不用一个市场的贵贱代表全部。

这些是上限，不是目标；到不到得了另说，但不该越过去。

区间内配置比例由你自己的承受力决定，这里只给行情的位置?

十年期中国国债收益率与对应的债券仓位

仓位区间 10%-30%占全部可投资资产

这张表管的是境内债；表里的「十年国债」指的是中国十年期国债。

收益率超过 5% 时，还可以考虑杠杆债基。

买美债的理由是币种上的均衡，不是看收益率——上面那张分档表对它不适用。

仓位区间 5%-8%占计划资产

久期（距离到期的时间）越长，波动越大——长债与中短债的差别主要在这里。

近期口径：中短期美债比较适合普通人，随时要用的钱不要放进 30 年长债。

境内可买的美元债基金有四类风险：汇率、利率波动、主动基金的运作、QDII额度与地缘关系。

黄金与原油等商品没有估值口径，做不了估值分析，能做的只有相对比价。

40–60 配黄金 · 60–80 配白银

股票和债券通常此消彼长，但通胀走高、加息、钱荒的时候会一起跌，这时组合里需要大宗商品来补——2011 年股债双杀那年，配了一部分黄金的组合曲线就平得多。难处在工具：黄金 ETF 靠谱，油、煤炭、有色除了期货都没有好的指数产品。它没有估值口径，位置只能靠相对比价来看。

合理区间 10–20，基准 15

境内公募 REITs 的底层是基础设施，与住宅不是一回事。需要找到合适的 REITs 基金后再配置，目前没有。

现金没有目标数值：它是其余五类配完之后剩下的部分。

现金不是择时对象，本页也不给它挂任何信号。